Romanowski Michał, Papiery wartościowe emitowane w serii a pojęcie oferty publicznej

W praktyce obrotu przyjmuje się, że z punktu definicji oferty publicznej należy sumować liczbę adresatów różnych serii papierów wartościowych, emitowanych na tej samej podstawie prawnej lub na różnych podstawach prawnych, pozostających w pewnym związku (np. program motywacyjny akcji dla pracowników). Stanowisko takie nie ma uzasadnienia prawnego i wynika, jak się wydaje, z mylenia pojęć seria, emisja i transza papierów wartościowych. Celem niniejszego artykułu jest wykazanie, że każda seria papierów wartościowych powinna być traktowana jako autonomiczna oferta ich nabycia. Prezentowana teza ma doniosłe znaczenie w szczególności dla wszelkiego rodzaju programów motywacyjnych, których przedmiotem jest oferta nabycia opcji na akcje (w różnej postaci prawnej) dla różnych grup uprawnionych, wyodrębnianych według rozmaitych kryteriów jakościowych lub czasowych. Jej przyjęcie pozwala bowiem w wielu przypadkach unikać złożonej procedury związanej z przygotowywaniem dokumentacji wymaganej przez ustawę o ofercie publicznej, a co się z tym wiąże, zaoszczędzić koszty (tzw. koszy transakcyjne) i czas związany z realizacją programu motywacyjnego.